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新葡京交流群6312880 我國5月外儲減少279億美元 降至2011年12月

時間:2016-07-12 07:04 作者:admin 點擊:收藏 挑錯
【我國5月外儲減少279億美元 降至2011年12月以來最低】余永定認為,應該選擇保住外匯儲備,而不是人民幣匯率。為了保持貨幣政策獨立性,匯率也必須具有足夠靈活性。作為過渡,人民幣可以盯住寬幅貨幣籃子,這一貨幣籃子的波幅非常寬松。(21世紀經濟報道) 導
【我國5月外儲減少279億美元 降至2011年12月以來最低】余永定認為,應該選擇保住外匯儲備,而不是人民幣匯率。為了保持貨幣政策獨立性,匯率也必須具有足夠靈活性。作為過渡,人民幣可以盯住寬幅貨幣籃子,這一貨幣籃子的波幅非常寬松。(21世紀經濟報道)

  導讀:余永定認為,應該選擇保住外匯儲備,而不是人民幣匯率。為了保持貨幣政策獨立性,匯率也必須具有足夠靈活性。作為過渡,人民幣可以盯住寬幅貨幣籃子,這一貨幣籃子的波幅非常寬松。

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  6月7日下午,央行公布的數據顯示,5月末以美元計價外匯儲備余額3.19萬億,創2011年12月以來的新低。環比看,5月外儲余額相比上月下降279.32億美元。

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  不過,以SDR計值的外儲余額首度環比上升。數據顯示,5月末以SDR計值的外儲為22751.33SDR,相比4月上升34.9SDR.2016年4月,中國人民銀行同時發布以美元和SDR作為報告貨幣的外匯儲備數據,并回溯至2016年1月。 dedecms.com

  “美元計價的外儲下滑,可能主要由非美貨幣5月份貶值導致,屬于估值上的變動;SDR計值上升,可能因美元升值且SDR內美元權重較大所致。”招商銀行資產管理部高級分析師劉東亮對21世紀經濟報道記者表示,“資本外流對外儲的影響在5月份應該不顯著。”

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  據招商銀行宏觀測算,5月因計值因素導致外儲減少250億美元左右。如按此計算,計值變動對5月外儲下降的影響達89%。

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  企業、居民購匯意愿減弱 內容來自dedecms

  資本外流對外儲的影響在5月份不顯著的原因在于,5月外匯市場并不像年初那樣緊張。數據顯示,5月人民幣對美元累計貶值1.5%,月底中間價跌至5年多以來的低點,但相比1月外匯市場交易量明顯減少。5月在岸即期市場日均交易量198億美元,而今年第一周日均交易量高達346億美元。

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  市場人士認為,外匯儲備數據可能受到估值波動等因素的擾動。較之外匯儲備數據,銀行結售匯數據更能反映跨境資本流動的真實情況。 copyright dedecms

  從外管局披露的數據來看,衡量購匯動機的售匯率(客戶從銀行買匯與客戶涉外外匯支出之比)1-4月分別為90%、74%、74%、75%。2-4月售匯率相比1月下降,顯示企業和居民購匯意愿明顯減弱。 copyright dedecms

  “市場正在逐漸消化吸收匯率波動帶來的風險溢出,并更加理性客觀的看待匯率波動。”劉東亮表示,“央行對匯率定價機制的不斷明確,使得市場在面對不確定性時多了一份從容。”

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  人民銀行在今年一季度《貨幣政策執行報告》中表示,目前已經初步形成了“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”的人民幣兌美元匯率中間價形成機制。報告稱,人民幣兌美元匯率中間價變化既反映了一籃子貨幣匯率變化,又反映了市場供求狀況。

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  6月7日,央行副行長易綱在中美戰略經濟對話吹風會上表示,最近人民幣匯率市場是比較穩定的。市場清晰認識到人民幣匯率形成機制,這樣的機制運行將越來越好。

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  美聯儲加息依然是影響人民幣匯率的重要因素。雖然美國5月非農就業數據不及預期,美聯儲加息的預期仍然存在。民生宏觀的一份研報稱,6、7月美聯儲加息的概率小幅升至5.6%、37.4%,預計年內加息1次。未來美元加息將對人民幣帶來貶值壓力,但壓力可控。 織夢好,好織夢

  6月7日,易綱在中美戰略經濟對話吹風會上還表示,中國央行和美聯儲之間的溝通很好,中國需要在貨幣政策上為應對美聯儲加息做準備,而央行已做好準備。

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  外儲再次進入下行通道

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  從歷史數據看,央行外匯儲備余額自2014年6月達到3.99萬億美元的高點后,持續進入下行通道。2015年,中國外匯儲備創史上最大年度降幅。央行的數據顯示,在人民幣小幅貶值的情況下,2015年央行外匯儲備下降5216億美元。 織夢內容管理系統

  去年11月以來,連續4個月負增長后,今年3月以美元計價的外匯儲備止跌回升。3月末、4月末外儲環比分別增加102.8億、70.89億美元,5月則再次進入下降通道。 織夢內容管理系統

  中國社會科學院學部委員余永定認為,不能把外匯儲備的流失簡單說成是“藏匯于民”。“(外儲下降這么快),我是有點心疼。”余永定對21世紀經濟報道記者表示,“應付全球性金融危機,所需要的資金也沒有中國去年外匯儲備下降的量大。” 織夢內容管理系統

  余永定認為,應該選擇保住外匯儲備,而不是人民幣匯率。為了保持貨幣政策獨立性,匯率也必須具有足夠靈活性。作為過渡,人民幣可以盯住寬幅貨幣籃子,這一貨幣籃子的波幅非常寬松。

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  民生宏觀點評稱,目前企業資產負債調整高峰已過,私人結售匯已經有所好轉,美聯儲第二次加息邊際影響將會溫柔得多。結合中微觀結售匯、貶值預期及匯率新邏輯來看,貶值預期有一定死灰復燃的跡象,但是本輪貶值壓力可控,央行應對更為從容。

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  【分析解讀】 內容來自dedecms

  民生宏觀:外儲掉頭下滑不要掉以輕心 也不要過度恐慌

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  ① 外儲掉頭下滑,但數據并未全面惡化。外儲連續兩個月增加后掉頭下降(3月102億美元、4月70億、5月-279億),結合中微觀結售匯、貶值預期及匯率新邏輯來看,貶值預期有一定死灰復燃的跡象,但是本輪貶值壓力可控,央行應對更為從容。

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  ② 貶值預期小幅抬頭,但基本結售匯數據并未惡化。從貶值預期來看,需警惕抬頭:離在岸匯率差額在五月有所擴大,離岸人民幣匯率與NDF遠期波動率提升;從結售匯來看,并未全面惡化:3、4月銀行結匯明顯上升體現私人部門持匯等漲的情緒有所緩解,結售匯差額縮窄,收匯結匯率與付匯售匯率同步上升,并未出現明顯背離。 織夢內容管理系統

  ③ 美元未來升值邏輯不是簡單的貶值反轉。過去兩個月是“歐日加三匯大幅升值+美元被動貶值+中美基本面沒有明顯背離”的背景,因此有“中間價穩定+CFETS貶值”的美好搭配,一方面穩定資本流動,一方面利好貿易出口。但是未來是“美元主動升值+中美基本面背離”的局面,過去的美好搭配難再現。

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  ④ 未來情景推演。依據已經形成的中間價+CFETS兩條腿走路的匯率機制,未來只有三種情景,美元漲+CFETS漲+中間價平,美元漲+CFETS平+中間價跌,美元漲+CFETS小漲+中間價小跌,目前來看第三種情景的概率較高,CFETS與中間價共同消化美元升值。

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  ⑤ 匯率能貶到多少?中間價最多貶至6.75。假設這一次加息推升美元指數至98-99之間,如果假設CFETS不變,貶值壓力全都由中間價來承擔,中間價貶至6.71-6.75,但是如果CFETS稍微升值來分擔貶值壓力,中間價將會更為從容。

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  ⑥ 下半年對于人民幣貶值預期不要掉以輕心,但本輪貶值壓力可控性將會強于過去兩波高峰,也不必過度恐慌:首先,811之后,央行應對經驗豐富,近期央行主動跟隨市場調整,類似于壓力測試其實已經可以表明更為主動更為周全,且前期空頭已被教訓;其次,企業資產負債調整高峰已過,私人結售匯已經有所好轉;第三,第二次加息邊際影響將會溫柔的多;第四,兩條腿站的更穩,可以分擔壓力;最后,7月金融工作會議+G20+美國大選,雙方決策層都不愿看到過度調整。 本文來自織夢

  ⑦ 升貶本身其實并不重要,重要的是市場是否認為重要,人民幣過去跟隨美元被動升值的確過多,如果可以不引起過度的恐慌情緒,讓匯率重回其原本功能定位,貶值其實并不是壞事。

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  申萬宏源宏觀:加息預期反應過度,未來兩月外儲或止跌 織夢好,好織夢

  中國5月以美元計價的外儲規模為3.1917萬億美元,環比下降280億美元,以SDR計價的外儲規模為2.275萬億SDR,環比上升35億SDR。對此申萬宏源宏觀點評如下: copyright dedecms

  美元指數走強導致外儲承壓。5月份美聯儲多位委員表態均偏鷹派,推升了市場的加息預期,美元指數出現明顯反彈,從最低點92快速攀升至96附近。美元指數走強對外儲的負面影響主要體現在兩方面,一是人民幣貶值和資本外流的壓力加大,二是非美貨幣計價的外儲資產對美元貶值產生匯兌損。我們測算,5月份非匯兌損益部分外儲下降了58億美元,匯兌損益部分外儲下降了222億美元,可見美元指數走強所造成的匯兌損益是外儲下降的主因,資本外流并沒有顯著加速。 內容來自dedecms

  人民幣對非美貨幣基本維持穩定,SDR外儲微升。5月份美元指數走高,人民幣和非美貨幣均相對美元出現貶值,人民幣對一籃子貨幣匯率變化不大,CFETS和SRD人民幣匯率指數基本保持穩定。我們認為,在經濟下行背景下,人民幣對一籃子貨幣中期貶值的大趨勢不會變,SDR計價的外儲未來仍將繼續下滑。

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  短期來看,我們維持美聯儲在6月和7月不會加息的判斷,大概率將在9月和12月分別有一次加息,市場目前對未來兩個月美聯儲加息的預期反應過度,屆時若加息預期得到修正,匯兌損益的影響將由負轉正,外儲可能止跌甚至反彈。中長期看,我們維持年底人民幣中間價到6.7的判斷,四季度將是人民幣匯率壓力最大的時點,外儲恐再次加速下滑。

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